Pengenalan
Perdebatan besar terus mengamuk antara pejalan acak dan tidak acak pejalan kaki. Dua buku yang bersaing paling mewakili teori ini. Awalnya ditulis oleh Burton Malkiel pada tahun 1973, A Random Walk Bawah Wall Street telah menjadi klasik dalam literatur investasi. Buku ini telah direvisi beberapa kali dengan edisi baru baru-baru ini 2007. Malkiel, seorang Ekonom Princeton, berpendapat bahwa pergerakan harga adalah acak dan sebagian besar investor tidak bisa mengungguli indeks utama.
Ditulis oleh Andrew W. Lo dan A. Craig Mackinlay pada tahun 2001, tepat berjudul A Walk Non Acak Bawah Wall Streetmemberikan argumen kontra. Lo, seorang MIT profesor dan Keuangan Mackinlay, seorang profesor Wharton Keuangan, berpendapat bahwa pergerakan harga tidak semua yang acak dan bahwa komponen diprediksi memang ada. Mari pertempuran dimulai!
Acak Berjalan Teori
Dengan "random walk", Malkiel menyatakan bahwa pergerakan harga dalam sekuritas tidak bisa ditebak. Karena itu random walk, investor tidak dapat secara konsisten mengungguli pasar secara keseluruhan. Menerapkan analisa fundamental atau analisa teknikal ke waktu pasar adalah buang-buang waktu yang hanya akan mengakibatkan kinerja yang kurang.Investor akan lebih baik membeli dan menahan dana indeks.
Malkiel menawarkan dua teori investasi populer yang sesuai dengan analisa fundamental dan analisa teknis. Di sisi fundamental, "Kantor-Yayasan Teori" berpendapat bahwa saham memiliki nilai intrinsik yang dapat ditentukan dengan mendiskontokan arus kas masa depan (laba). Investor juga dapat menggunakan teknik penilaian untuk memastikan nilai sebenarnya dari keamanan atau pasar. Investor memutuskan kapan membeli atau menjual didasarkan pada penilaian.
Di sisi teknis, "Castle-in-the-Air Teori" mengasumsikan bahwa investasi yang sukses tergantung pada keuangan perilaku. Investor harus menentukan mood dari pasar - banteng atau beruang. Valuasi tidak penting karena keamanan hanya bernilai apa seseorang bersedia membayar untuk itu.
Acak teori jibes berjalan dengan hipotesis semi-kuat efisien dalam pernyataan nya bahwa tidak mungkin untuk mengungguli pasar secara konsisten. Teori ini berpendapat bahwa harga saham adalah efisien karena mencerminkan semua informasi yang diketahui (laba, harapan, dividen). Harga cepat menyesuaikan diri dengan informasi baru dan hampir tidak mungkin untuk bertindak atas informasi ini. Selanjutnya, harga bergerak hanya dengan munculnya informasi baru dan informasi ini adalah acak dan tak terduga.
Singkatnya, Malkiel atribut setiap keberhasilan outperformance untuk keberuntungan wanita. Jika cukup banyak orang mencoba, beberapa terikat untuk mengungguli pasar, namun sebagian besar masih mungkin untuk underperform.
Non-Acak Berjalan Teori
A Walk Non Acak Bawah Wall Street adalah kumpulan esai menawarkan bukti empiris bahwa informasi berharga dapat diekstraksi dari harga keamanan. Lo dan Mackinlay digunakan komputer kuat dan analisis ekonometrik canggih untuk menguji keacakan dari harga keamanan. Meskipun buku ini adalah membaca yang berat, temuan harus menarik bagi analis teknis dan chartists. Singkatnya, buku ini mendokumentasikan kehadiran komponen diprediksi dalam harga saham.
Hanya sebelum buku ini, Andrew Lo menulis sebuah makalah untuk Jurnal Keuangan pada tahun 2000: Dasar-dasar Analisis Teknis: Algoritma Komputasi, Inferensi statistik, dan Implementasi empiris . Harry Mamaysky dan Jiang Wang juga memberikan kontribusi. Sambutannya koran mengatakan itu semua:
"Analisis teknis, juga dikenal sebagai charting, telah menjadi bagian dari praktek keuangan selama beberapa dekade, tetapi disiplin ini belum menerima tingkat yang sama pengawasan akademik dan penerimaan sebagai pendekatan yang lebih tradisional seperti analisa fundamental. Salah satu kendala utama adalah yang sangat Subyektifitas analisa teknis. Kehadiran bentuk geometri dalam grafik harga historis sering di mata yang melihatnya. Dalam tulisan ini, kami mengusulkan pendekatan sistematis dan otomatis untuk pengenalan pola teknis menggunakan regresi nonparametrik kernel, dan menerapkan metode ini ke sejumlah besar saham AS 1962-1996 untuk mengevaluasi efektivitas dari analisis teknis. Dengan membandingkan distribusi empiris tanpa syarat pengembalian saham harian dengan distribusi bersyarat dikondisikan pada indikator teknis tertentu, seperti kepala dan bahu ataudouble-dasar , kita menemukan bahwa selama periode sampel 31-tahun, beberapa indikator teknis yang memberikan informasi tambahan dan mungkin memiliki beberapa nilai praktis. " Makalah ini dapat ditemukan di www.nber.org
Dow Theory
Ada juga bukti bahwa salah satu sistem tertua sekitar dapat mengungguli pasar dan mengurangi risiko. Teori Dow berusaha untuk membeli ketika kedua Angkutan Dow dan indeks Dow Industrials rekor tertinggi reaksi baru serta menjual atau pindah ke Treasuries ketika kedua rekor terendah reaksi baru. Langkah keluar dari saham dan obligasi menjadi sangat mengurangi risiko karena salah satu tidak terkena saham berisiko. Ada yang besar beberapa pasar beruang buruk selama bertahun-tahun dan modal melestarikan adalah salah satu kunci keberhasilan investasi.
Stephen Brown dari New York University, William Goetzmann dari Yale, dan Alok Kumar dari Universitas Notre Dame menerbitkan sebuah studi pada Dow Theory di Jurnal Keuangan .Sistem teori Dow telah diuji terhadap membeli dan tahan untuk periode 1929-1998. Selama periode 70-tahun, sistem teori Dow mengungguli membeli dan tahan strategi oleh sekitar 2% per tahun. Selain itu, portofolio dilakukan risiko jauh lebih murah. Jika dibandingkan sebagai risiko disesuaikan kembali, margin outperformance akan lebih besar. Selama 18 tahun dari 1980 hingga 1998, sistem teori Dow telah underperformed pasar dengan sekitar 2,6% per tahun. Namun, ketika disesuaikan dengan risiko, sistem teori Dow secara signifikan mengungguli beli dan tahan selama jangka waktu ini. Perlu diingat bahwa 18 tahun adalah bukan waktu yang lama dalam sejarah pasar dan selama periode ini adalah salah satu pasar terbesar dalam sejarah banteng (1982 hingga 2000).
Lemak ekor dan Tren
Return saham Bersejarah tidak terdistribusi normal. Apa artinya ini? Kalau orang untuk mengukur tinggi dari 1000 orang dan plot distribusi, distribusi ini akan membentuk kurva lonceng klasik. Ketinggian yang paling berulang (nilai) akan berada di tengah dan ketinggian yang tersisa akan didistribusikan secara merata di kedua sisi. Lebih lanjut, 68,5% dari semua nilai akan jatuh dalam waktu ± 1 deviasi standar dari mean, 95,4% akan jatuh dalam ± 2 deviasi standar dan 99,7% akan jatuh dalam ± 3 standar deviasi. Garis hitam solid menunjukkan kurva lonceng yang khas dengan distribusi normal.
Statistik telah menemukan bahwa distribusi pendapatan saham membentuk kurva dengan "ekor gemuk". Sebagai contoh, ini bisa menjadi distribusi dari 1000 kembali mingguan untuk sekeranjang saham. Dalam sebuah distribusi normal, 99,7% dari semua ini kembali akan berada dalam ± 3 standar deviasi dari mean. Namun, tidak demikian halnya untuk return saham.Sebaliknya, distribusi memiliki ekor gemuk (garis putus-putus hitam). Ini berarti jumlah yang relatif tinggi kembali berada di luar distribusi normal. Ada yang lebih rendah dan ada pula yang lebih tinggi. Ini kembali normal memberikan bukti bergerak diperpanjang, bergerak outsized atau tren. Perhatikan bahwa gambar di atas hanyalah sebuah contoh hipotesis untuk menggambarkan suatu titik.
Bukti Visual
Siapapun yang telah mengikuti pasar saham untuk waktu yang lama menyadari bahwa tren dapat dan akan terus. Agar adil, tidak semua tren saham dan tren tidak berlangsung selamanya. Namun, ada kelas aset cukup, indeks utama, sektor, kelompok industri atau saham di luar sana untuk memastikan bahwa ada sesuatu yang tren di beberapa titik.Tantangannya, seperti biasa, adalah untuk menemukan tren yang dan menungganginya. Tiga berikutnya grafik menunjukkan beberapa saham individu dengan sinyal yang jelas dan tren.Mengidentifikasi double top sederhana dan keluar dari Citigroup (C) akan menghindari seluruh banyak rasa sakit. Hal yang sama bisa dikatakan untuk Enron, Worldcom dan debacles lainnya.
ExxonMobil (XOM) adalah berombak di 2009, turun pada semester pertama tahun 2010 lalu naik tajam dari Juli 2010 sampai Februari 2011. Penangkapan ini tren yang besar akan dibuat untuk cukup beberapa kerugian.
Pfizer (PFE) menunjukkan contoh tiga tren yang cukup besar yang muncul selama periode dua tahun. Saham naik lebih dari 50% pada tahun 2009, turun sekitar 25% pada semester pertama tahun 2010 dan sampai sekitar 50% dari Juli 2010 sampai Maret 2011.
Kesimpulan
Terus adil, ada baik aspek acak dan tidak acak di pasar keuangan. Saham terkadang trend dan bereaksi dengan baik untuk pola atau indikator. Saham terkadang perdagangan berombak dan mengabaikan setup pola atau indikator sinyal. Ini adalah tugas dari analis teknis atau grafik, yang digunakan untuk memisahkan gandum dari sekam. Chartis juga harus mampu beradaptasi dengan kondisi yang selalu berubah.
Andrew Lo mencatat bahwa mengalahkan pasar tidak datang dengan mudah, juga bukan sesuatu yang mudah untuk mempertahankan. Lo mengibaratkan mengejar atas rata-rata dengan sebuah perusahaan berusaha untuk mempertahankan keunggulan kompetitif. Setelah memperkenalkan produk baru panas, perusahaan tidak dapat hanya duduk dan menunggu uang untuk roll masuk Untuk tetap berada di atas kompetisi, manajemen harus fleksibel dan mencari cara untuk terus meningkatkan dan berinovasi, jika kompetisi akan menyusul mereka .Manajer uang, pedagang dan investor yang mencari cara untuk mengungguli pasar juga harus tetap fleksibel dan inovatif. Hanya karena metode bekerja hari ini tidak berarti ia akan bekerja besok. Dalam wawancara dengan Analisis Teknis Saham dan Komoditi , Lo sums it up oleh yang menyatakan:
"Kreativitas lebih Anda bawa ke proses investasi, semakin bermanfaat akan. Satu-satunya cara untuk mempertahankan keberhasilan yang sedang berlangsung, bagaimanapun, adalah untuk terus berinovasi Itu sama dalam semua usaha.. Satunya cara untuk terus membuat uang, untuk terus tumbuh dan menjaga margin keuntungan Anda sehat, adalah untuk terus datang dengan ide-ide baru. "
0 komentar:
Posting Komentar