Mengapa Menganalisis Efek?

Analisis Keamanan - Apakah Cetakan?

Iklan

Wall Street memiliki sejumlah analis, ahli strategi dan manajer portofolio disewa untuk melakukan satu hal: mengalahkan pasar. Analis dipekerjakan untuk menemukan saham undervalued. Strategi dipekerjakan untuk memprediksi arah pasar dan berbagai sektor. Manajer portofolio dipekerjakan untuk menempatkan semuanya bersama-sama dan mengungguli benchmark mereka, biasanya diukur sebagai S & P 500. Memang, ada banyak studi dan perselisihan mengamuk terhadap kinerja reksa dana saham bersama, tetapi aman untuk mengasumsikan bahwa sekitar 75% dari dana ekuitas saling underperform S & P 500. Dengan jenis statistik, investor individu pasti akan lebih baik hanya berinvestasi dalam dana indeks daripada mencoba untuk mengalahkan pasar tidak?

Nilai tambah dari analisis ada di mata yang melihatnya. Seorang analis percaya bahwa dasar menganalisis strategi, manajemen, produk, statistik keuangan dan banyak lainnya angka kuantitatif mudah dan tidak terlalu mudah akan membantu memilih saham yang akan mengungguli pasar. Mereka juga cenderung percaya bahwa ada nilai sedikit atau tidak ada dalam menganalisis harga masa lalu dan bahwa analis teknis akan lebih baik astronomi. (Humph!) Para analis teknikal percaya bahwa grafik, volume, momentum dan berbagai indikator matematika memegang kunci untuk kinerja yang unggul.Teknisi hanya sebagai kemungkinan untuk percaya bahwa data mendasar adalah omong kosong murni dan sederhana. Dan kemudian ada Walkers Acak yang percaya bahwa setiap upaya untuk mencoba dan mengecoh pasar adalah sia-sia.

Jadi siapa yang kita percaya? Apakah analisa fundamental sepadan dengan waktu dan usaha? Adalah teknisi sekelompok dukun? Atau itu semua pelajaran dalam kesia-siaan acak? Mari kita mulai untuk memperjelas hal-hal dengan melihat hipotesis pasar yang efisien dan melihat di mana fundamentalis, teknisi dan pejalan kaki acak berdiri pada pertanyaan tentang efisiensi pasar. Setelah kami telah menjelajahi daerah ini, kita kemudian akan melihat lebih dekat pada teori random walk, analisa fundamental dan analisa teknis.

Apakah Pasar Efisien?

Pertanyaan mengenai nilai analisis dimulai dengan perdebatan tentang efisiensi pasar. Hanya apa yang diwakili oleh harga saat keamanan? Apakah harga saat suatu sekuritas merupakan refleksi akurat dari nilai wajarnya? Atau, apakah ada anomali yang memungkinkan trader dan investor kesempatan untuk mengalahkan pasar dengan mencari sekuritas undervalued atau overvalued?

Aswath Damodaran, dari Sekolah Bisnis Stern di New York University, mendefinisikan pasar yang efisien sebagai salah satu di mana harga pasar adalah perkiraan objektif tentang nilai sebenarnya dari investasi. Cukup adil, tetapi tidak cukup yang sederhana. Dalam pasar efisien, harga saat keamanan sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia dan merupakan nilai wajar. "Semua" karena harga tersebut adalah nilai jumlah dari semua pandangan (bullish, bearish atau lainnya) yang dimiliki oleh pelaku pasar. Ini adalah nilai wajar karena pasar menyepakati sebuah harga untuk membeli dan menjual keamanan. Sebagai informasi baru telah tersedia, pasar asimilasi informasi dengan menyesuaikan up harga sekuritas (beli) dan bawah (menjual). Dalam pasar yang efisien, penyimpangan atas dan di bawah nilai wajar yang mungkin, tetapi penyimpangan dianggap acak. Dalam jangka panjang, harga harus secara akurat mencerminkan nilai wajar.

Hipotesis ini lebih lanjut menegaskan bahwa jika pasar efisien, maka harus menjadi hampir tidak mungkin untuk mengungguli pasar secara berkelanjutan. Meskipun penyimpangan akan terjadi dan akan ada periode ketika efek tersebut dinilai terlalu tinggi atau undervalued, anomali ini akan hilang secepat mereka muncul, sehingga membuat hampir tidak mungkin untuk mendapatkan keuntungan dari mereka.

Dari pengalaman, kebanyakan dari kita akan setuju bahwa pasar tidak efisien sempurna. Anomali memang ada dan ada investor dan pedagang yang mengalahkan pasar. Oleh karena itu, ada berbagai tingkat efisiensi pasar, yang telah dipecah menjadi tiga tingkatan. Ketiga tingkat juga terjadi untuk sesuai dengan keyakinan kaum fundamentalis, teknisi dan pejalan kaki acak.

Kuat-bentuk: Teknisi

Bentuk kuat-efisiensi pasar berteori bahwa harga saat ini mencerminkan seluruh informasi yang tersedia. Tidak masalah jika informasi ini tersedia untuk umum atau jamban untuk manajemen puncak; jika ada sama sekali, itu tercermin dari harga saat ini. Karena semua informasi yang mungkin sudah tercermin dalam harga, investor dan pedagang tidak akan dapat menemukan atau mengeksploitasi inefisiensi berdasarkan informasi mendasar. Secara umum, analis teknis murni percaya bahwa pasar itu kuat-bentuk yang efisien dan semua informasi direfleksikan dalam harga .

Semi-Kuat Bentuk: Walkers Acak

Bentuk semi kuat efisiensi pasar berteori bahwa harga saat ini mencerminkan semua informasi tersedia. Informasi ini kemungkinan akan mencakup laporan tahunan, pengajuan SEC, laporan pendapatan, pengumuman dan informasi terkait lainnya yang dapat mudah dikumpulkan. Namun, ada informasi lain yang tidak tersedia untuk umum yang tidak sepenuhnya tercermin dalam harga. Ini bisa menjadi informasi yang dimiliki oleh orang dalam, pesaing, kontraktor, pemasok atau regulator, antara lain. Anomali ada ketika informasi disembunyikan dari publik dan satu-satunya cara untuk mendapatkan keuntungan adalah dengan menggunakan informasi yang belum dikenal masyarakat. Ini kadang-kadang disebut insider trading.Setelah informasi ini menjadi pengetahuan umum, harga disesuaikan dengan seketika, sehingga hampir tidak mungkin untuk mendapatkan keuntungan dari berita tersebut. Teori Random Walk adalah contoh dari bentuk semi-kuat dari efisiensi pasar.

Lemah-bentuk: Fundamentalis

Bentuk yang lemah-efisiensi pasar berteori bahwa harga saat ini tidak mencerminkan nilai wajar dan hanya cerminan dari harga terakhir. Selain itu, harga di masa depan tidak dapat ditentukan dengan menggunakan harga masa lalu atau saat ini (maaf analis teknis). Analis fundamental adalah juara lemah-bentuk efisiensi pasar dan percaya bahwa nilai sebenarnya dari keamanan dapat dipastikan melalui model keuangan dengan menggunakan informasi yang tersedia. Harga saat ini tidak akan selalu mencerminkan nilai wajar, dan model ini akan membantu mengidentifikasi anomali.

Formulir Yang Ada di Pasar Hari ini?

Banyak di akademisi percaya bahwa harga sekuritas adalah semi-kuat efisien. Ingat bahwa semi-kuat efisien berarti bahwa semua pengetahuan publik tercermin dalam harga dan hampir tidak mungkin untuk mengeksploitasi penyimpangan dari nilai sebenarnya berdasarkan informasi publik. Hanya informasi yang baru akan mempengaruhi harga. Dilihat dari reaksi banyak saham untuk acara berita, tampaknya ada bukti yang mendukung kasus ini. Aliran informasi telah menjadi lebih cepat dengan Internet, dan kejutan yang diperhitungkan dalam seketika.Beberapa akan berpendapat bahwa kejutan, baik positif maupun negatif, kekerasan dapat memindahkan harga dari suatu sekuritas. Beberapa contoh termasuk:

• Setelah Pra-mengumumkan bahwa pendapatan akan datang di bawah ekspektasi pada 6-Jan-00, Lucent turun 59-43 dalam satu hari.
  
• Setelah komentar positif dari analis berpengaruh pada 23-Feb-00, Time Warner naik 49-59 dalam 2 hari.
  
• Setelah melaporkan laba yang berada di bawah ekspektasi pada 15-Feb, Abercrombie & Fitch turun 24-15.
  

Meskipun ini hanyalah beberapa contoh, jelas bahwa informasi baru dapat memindahkan harga sebuah keamanan non-acak cara.